摩根大通的 Delta-One 辦公桌“探底”,這就是它的發現


根據摩根大通的 Delta-One 服務台,上週晚些時候 – 大約在其交易員投降的時候 – 發布了一份報告,其中它正在“挖掘底部”,一些指標已經開始在底部定價,而其他指標,就像一個期待,沒有。

首先關注前者,該銀行的 Delta-1 交易員 Manish Sinha 和 Andrew Lu 寫了以下內容。

1. 技術:市場廣度和動量信號

  • 寬度 定義為交易價格高於 200D 移動平均線的 SPX 成分股的百分比。
  • 勢頭 此處定義為在 70 RSI 以上交易的 SPX 成分股的百分比與在 30 RSI 以下交易的百分比。

通常,市場接近近期底部的信號是 寬度低於 20,動量低於 -20%。 在信號周期之後,兩者都會出現恢復 廣度和動力,這進一步增強了短期內的複蘇。

短期內,市場往往在信號活躍期觸底反彈。 雖然信號通常持續不到 10 天,但在更極端的情況下持續時間更長。

  • 示例:2002 年科技泡沫、2008 年雷曼破產和 2020 年 COVID 大流行。

我們從 2022 年 9 月 23 日星期五收盤時看到了這個信號。

2. 基於純股票因子的情緒信號

JPM 構建了一個長期自定義風險因素(長期 Beta、剩餘波動率和槓桿)與一個短期風險因素(規模、盈利能力和收益質量)。

  • 查看風險承擔/風險迴避對的 3 個月滾動回報 Z 分數可提供整體市場風險與防禦情緒。
  • 通常,市場在交易流的極端防禦性質期間觸底。

當前價值處於中性水平,暗示市場可能尚未過度防禦,這通常在過去的極端拋售事件中表現出來。

3. 股權估值

到目前為止,市場修正一直是利率的函數。 SPX 10 年收益收益率 收益率仍遠低於過去 10 年的平均水平。

高收益利差已達到過去盈利放緩時期的水平。 更大的股票價差將使人們更有信心找到更明確的市場底部。